Entreprise internationale d’ingénierie et de construction (EPC), spécialisée dans les projets industriels clés en main.Pétrole et gaz : Raffinage, pétrochimie, gaz naturel.Production d’électricité : Centrales à cycle combiné, solaires, et projets nucléaires.Infrastructures industrielles : Projets diversifiés pour des clients énergétiques. Elle conçoit, gère et construit des installations complexes pour les grandes entreprises énergétiques mondiales.
Dépendance aux dépenses d’investissement (CAPEX) des compagnies pétrolières et gazières.
Secteur mal aimé par les investisseurs en raison de :
Forte intensité capitalistique (CAPEX élevé).
Main-d’œuvre complexe et souvent éloignée.
Volatilité des prix des matières premières.
Exposition aux cycles économiques et risques géopolitiques.
Litiges fréquents, dépassements de coûts et retards.
Marges faibles dans un marché hyperconcurrentiel (EBIT margin cible 5 à 6%)
Exposition géographique concentrée (70-80 % des revenus au Moyen-Orient).
3.Crise des désinvestissements dans le secteur pétrolier : Técnicas Reunidas a peiné à se restructurer rapidement, entraînant une forte baisse de son cours boursier.
Augmentation de capital (2021) : Émission de 40 % des actions en circulation pour renforcer le bilan face à une dette élevée, mais dilution significative pour les actionnaires.
Les catalyseurs :
1/ Déséquilibre structurel entre l’offre et la demande de pétrole/gaz en raison de la réduction des investissements dans les combustibles fossiles + pression des gouvernements en faveur de sources d'énergie à faibles émissions de carbone.
2/Co-entreprise avec Sinopec :
Alliance stratégique combinant l’expertise technique de TR (crédibilité occidentale) et l’efficacité chinoise (contrôle des coûts).
3/Carnet de commandes record :
12,4 milliards d’euros, dominé par des projets de gaz naturel et de raffinage.
Clients stratégiques : Saudi Aramco, Qatargas, ADNOC, KNPC (Koweït), DRPIC (Oman).
Positionne TR comme un acteur clé des infrastructures énergétiques au Moyen-Orient.
4/Objectifs ambitieux (CMD Mai 2024) :
Chiffre d’affaires : +21 % à 5 milliards d’euros.
EBIT : +59 % à plus de 250 millions d’euros.
Bénéfice net : Triplement à 160 millions d’euros d’ici 2026.
5/Fort engagement dans la transition énergétique :
Technip Energies est spécialisée dans la liquéfaction du gaz, ce qui sert après pour le transport, Tecnicas Reunidas se concentre sur la regazéification. La mise en place d’une économie de l’hydrogène ou la décarbonation du secteur des transports grâce aux biocarburants nécessitera des investissements et des ingénieurs compétents. Notons que les projets à faible émission de carbone et pétrochimiques génèrent des marges plus élevées que les contrats EPC traditionnels.
6/Malgré les mauvaises décisions de gestion passées, si on regarde le dernier super cycle de 2002 à 2012 Tecnicas s’échangeait en moyenne 15x son résultat net, aujourd’hui nous sommes à 8x.
